La diversification est depuis longtemps considérée comme la pierre angulaire d'un investissement prudent. En répartissant le capital entre les actions, les obligations, les matières premières, les produits alternatifs, les devises et les régions, la théorie suggère que la volatilité devrait s'équilibrer au fil du temps. Lorsqu'un marché s'affaiblit, un autre devrait le soutenir.

Toutefois, le comportement récent des marchés remet en cause ce confort.

Rien qu'au cours des deux dernières semaines, les investisseurs ont été confrontés à une série de signaux contradictoires.

Les actions ont progressé malgré l'instabilité visible des indices principaux. Les obligations d'État à long terme se sont redressées à mesure que les rendements diminuaient. Le bitcoin a fortement reculé. L'or s'est replié après des gains antérieurs, tandis que l'argent a connu des fluctuations encore plus prononcées.

À première vue, une telle divergence pourrait suggérer que la diversification fonctionne. Les différents actifs évoluent dans des directions différentes. Pourtant, les conseillers affirment que la réalité est plus complexe.

Jake McLaughlin, directeur exécutif de deVere Portugal, qui fait partie du groupe mondial de conseil deVere et qui travaille avec plus de 80 000 clients expatriés dans le monde entier, estime que de nombreux portefeuilles sont diversifiés en apparence, mais pas nécessairement en substance.

"Les investisseurs se sentent souvent rassurés parce qu'ils détiennent un mélange de classes d'actifs", explique-t-il.

"Mais lorsqu'on examine ce qui détermine réellement la performance, comme les taux d'intérêt, les attentes en matière d'inflation, les liquidités mondiales, les fluctuations monétaires et les questions géopolitiques complexes, le chevauchement entre ces actifs peut être plus important qu'il n'y paraît."

Ce chevauchement devient de plus en plus visible dans l'environnement de marché actuel.

Les marchés d'actions en sont une illustration claire. Si les principaux indices ont bien résisté, les gains se sont concentrés sur un nombre relativement restreint de sociétés technologiques à grande capitalisation.

De nombreux fonds d'actions mondiaux, même ceux qui sont présentés comme "diversifiés", sont exposés aux mêmes grands noms. Si le sentiment à l'égard de ces sociétés change, l'impact peut se répercuter simultanément sur plusieurs fonds, et donc sur votre argent.

Les marchés obligataires ont récemment apporté leur soutien. La reprise des bons du Trésor américain à plus longue échéance a aidé les portefeuilles équilibrés, en particulier ceux qui ont une exposition significative à la duration.

Toutefois, aux niveaux de rendement actuels, de modestes changements dans les prévisions de taux peuvent se traduire par de fortes variations de prix. La stabilité peut rapidement céder la place à la volatilité.

Les marchés des crypto-monnaies racontent une histoire différente. Le recul du bitcoin au cours d'une période de vigueur des obligations souligne sa sensibilité permanente aux conditions de liquidité et au positionnement des investisseurs. Il ne fait pas systématiquement contrepoids aux actifs traditionnels.

Les métaux précieux ont ajouté à la complexité de la situation. La correction de l'or après une période de forte croissance remet en question l'hypothèse selon laquelle il offre toujours une couverture défensive directe. Les fluctuations plus marquées de l'argent reflètent à la fois son exposition industrielle et son profil de liquidité plus mince, qui peut amplifier les mouvements pendant les corrections.

"L'étiquette de la catégorie ne vous indique pas automatiquement le risque qu'un actif compense", explique M. McLaughlin deVere.

"Des actifs apparemment différents peuvent réagir à la même force macroéconomique sous-jacente. C'est potentiellement dangereux pour votre patrimoine.

Ce qui a changé ces dernières années, c'est la vitesse à laquelle les corrélations évoluent. Les tensions géopolitiques restent vives, les politiques budgétaires des grandes économies évoluent et les attentes en matière de taux d'intérêt peuvent varier en fonction d'un seul rapport sur l'inflation.

Ainsi, les relations entre les classes d'actifs peuvent s'ajuster beaucoup plus rapidement que ce à quoi les investisseurs sont traditionnellement habitués.

Pour l'importante communauté d'expatriés portugais - dont beaucoup détiennent des portefeuilles internationaux couvrant plusieurs devises et juridictions - le défi est encore plus grand. L'exposition aux devises peut à elle seule influencer de manière significative les rendements. Un renforcement du dollar américain, un affaiblissement de la livre, une fluctuation de l'euro, par exemple, peuvent modifier les résultats de performance indépendamment de la sélection des actifs.

Dans ce contexte, M. McLaughlin affirme que la diversification doit être revue et affinée.

"La diversification reste essentielle", explique-t-il. "Mais elle doit être intentionnelle. Les investisseurs doivent savoir exactement à quel scénario économique chaque partie du portefeuille est destinée".

Au lieu de se concentrer uniquement sur les catégories d'actifs, les conseillers recommandent de plus en plus d'analyser les portefeuilles en fonction des facteurs de risque sous-jacents : sensibilité à la croissance, exposition à l'inflation, risque de duration, vulnérabilité aux devises, complexités géopolitiques et dépendance à l'égard des liquidités mondiales.

Les récents mouvements du marché nous le rappellent. Les signaux contradictoires ne se traduisent pas nécessairement par des performances harmonieuses. Au contraire, ils peuvent mettre en évidence des hypothèses structurelles intégrées dans les portefeuilles.

Rien de tout cela ne diminue la valeur fondamentale de la répartition des risques. La concentration reste l'une des menaces les plus évidentes pour la préservation du patrimoine à long terme.

Toutefois, la diversification mécanique, qui consiste à répartir le capital entre les différentes classes d'actifs sans examiner les forces économiques qui les sous-tendent, peut ne plus offrir une protection suffisante.

"L'examen régulier des portefeuilles et les tests de résistance sont essentiels", explique M. McLaughlin. "Les investisseurs devraient évaluer le comportement de leurs actifs dans différentes conditions macroéconomiques plutôt que de se fier uniquement aux relations historiques.

À une époque caractérisée par des corrélations changeantes, des incertitudes géopolitiques et des ajustements politiques rapides, la diversification devient plus exigeante.

Le principe perdure. L'exécution, quant à elle, semble devoir faire l'objet d'un examen plus approfondi pour la préservation et la croissance à long terme de votre patrimoine.

Si vous avez des questions, vous pouvez envoyer un courriel à Jake : jake.mclaughlin@devere-portugal.pt https://portugalnhrstrategyquiz.scoreapp.com/

Par le Staff Reporter