La diversificación se considera desde hace tiempo la piedra angular de la inversión prudente. Reparta el capital entre acciones, bonos, materias primas, alternativas, divisas y regiones, y la teoría sugiere que la volatilidad debería igualarse con el tiempo. Cuando un mercado se debilita, otro debería ofrecer apoyo.

Sin embargo, el comportamiento reciente de los mercados está poniendo en entredicho esa comodidad.

Sólo en las dos últimas semanas, los inversores se han enfrentado a una serie de señales contradictorias.

Las acciones han subido a pesar de la visible inestabilidad de los índices principales. La deuda pública a largo plazo se ha revalorizado al reducirse los rendimientos. El bitcoin ha retrocedido bruscamente. El oro ha retrocedido tras las ganancias anteriores, mientras que la plata ha experimentado oscilaciones aún más pronunciadas.

A primera vista, esta divergencia podría sugerir que la diversificación está funcionando. Los distintos activos se mueven en direcciones diferentes. Sin embargo, según los asesores, la realidad es más compleja.

Jake McLaughlin, Director Ejecutivo de deVere Portugal, parte del grupo de asesoramiento global deVere, que trabaja con más de 80.000 clientes expatriados en todo el mundo, cree que muchas carteras están diversificadas en apariencia, pero no necesariamente en sustancia.

"Los inversores a menudo se sienten tranquilos porque tienen una mezcla de clases de activos", afirma.

"Pero cuando se examina lo que realmente está impulsando el rendimiento, como los tipos de interés, las expectativas de inflación, la liquidez mundial, los cambios de divisas y las complejas cuestiones geopolíticas, el solapamiento entre esos activos puede ser mayor de lo que parece".

Este solapamiento se está haciendo más visible en el actual entorno de mercado.

Los mercados de renta variable son un claro ejemplo. Aunque los principales índices han mostrado resistencia, las ganancias se han concentrado en un número relativamente pequeño de empresas tecnológicas de gran capitalización.

Muchos fondos de renta variable mundial, incluso los comercializados como "diversificados", comparten la exposición a los mismos nombres dominantes. Si la confianza en esas empresas cambia, el impacto puede repercutir simultáneamente en varios fondos, es decir, en su dinero.

Los mercados de renta fija han ofrecido apoyo recientemente. El repunte de los bonos del Tesoro estadounidense a más largo plazo ha ayudado a las carteras equilibradas, especialmente a las que tienen una exposición significativa a la duración.

Sin embargo, a los niveles actuales de rentabilidad, los cambios modestos en las expectativas de tipos pueden traducirse en movimientos bruscos de los precios. La estabilidad puede dar paso rápidamente a la volatilidad.

Los mercados de criptomonedas cuentan una historia diferente. El retroceso del bitcoin durante un periodo de fortaleza de los bonos subraya su continua sensibilidad a las condiciones de liquidez y al posicionamiento de los inversores. No actúa sistemáticamente como contrapeso de los activos tradicionales.

Los metales preciosos han añadido más complejidad. La corrección del oro tras su fortaleza anterior pone en tela de juicio la hipótesis de que siempre ofrece una cobertura defensiva directa. Las oscilaciones más bruscas de la plata reflejan tanto su exposición industrial como su perfil de liquidez más reducido, que puede amplificar los movimientos durante las correcciones.

"La etiqueta de categoría no indica automáticamente qué riesgo compensa un activo", explica McLaughlin de deVere.

"Activos que parecen diferentes pueden estar respondiendo a la misma fuerza macroeconómica subyacente. Esto es potencialmente peligroso para su patrimonio".

Lo que ha cambiado en los últimos años es la velocidad a la que cambian las correlaciones. Las tensiones geopolíticas siguen siendo elevadas, las políticas fiscales de las principales economías están evolucionando y las expectativas de tipos de interés pueden pivotar en torno a un solo informe de inflación.

Por ello, las relaciones entre las clases de activos pueden ajustarse mucho más rápidamente de lo que los inversores están tradicionalmente acostumbrados.

Para la considerable comunidad de expatriados de Portugal -muchos de los cuales mantienen carteras internacionales que abarcan divisas y jurisdicciones- el reto es aún mayor. La exposición a las divisas por sí sola puede influir significativamente en la rentabilidad. El fortalecimiento del dólar estadounidense, el debilitamiento de la libra esterlina o la fluctuación del euro, por ejemplo, pueden alterar los resultados independientemente de la selección de activos.

En este contexto, McLaughlin sostiene que la diversificación debe revisarse y perfeccionarse.

"La diversificación sigue siendo esencial", explica. "Pero debe ser intencionada. Los inversores deben entender exactamente qué escenario económico pretende abordar cada parte de la cartera."

En lugar de centrarse únicamente en las categorías de activos, los asesores recomiendan cada vez más analizar las carteras a través de los factores de riesgo subyacentes: sensibilidad al crecimiento, exposición a la inflación, riesgo de duración, vulnerabilidad de las divisas, complejidades geopolíticas y dependencia de la liquidez mundial.

Los recientes movimientos del mercado nos lo recuerdan. Las señales contradictorias no se traducen necesariamente en un buen rendimiento. Por el contrario, pueden poner de manifiesto supuestos estructurales integrados en las carteras.

Nada de esto disminuye el valor fundamental de la diversificación del riesgo. La concentración sigue siendo una de las amenazas más claras para la conservación del patrimonio a largo plazo.

Sin embargo, la diversificación mecánica, es decir, la asignación de capital entre distintas clases de activos sin examinar las fuerzas económicas que los sustentan, puede que ya no ofrezca suficiente aislamiento.

"La revisión periódica de la cartera y las pruebas de resistencia son fundamentales", afirma McLaughlin. "Los inversores deben evaluar cómo se comportarían sus tenencias en diferentes condiciones macroeconómicas en lugar de confiar únicamente en las relaciones históricas".

En una era definida por correlaciones cambiantes, incertidumbre geopolítica y rápidos ajustes políticos, la diversificación es cada vez más exigente.

El principio perdura. La ejecución, al parecer, requiere un mayor escrutinio para la preservación y el crecimiento de su patrimonio a largo plazo.

Si tiene alguna pregunta, puede enviar un correo electrónico a Jake : jake.mclaughlin@devere-portugal.pt https://portugalnhrstrategyquiz.scoreapp.com/

Por Staff Reporter