Fitch on tänään juuri nostanut Portugalin luottoluokituksen tasolle A+ vakaalla näkymällä, mikä asettaa maan samalle tasolle Ranskan ja Belgian kaltaisten talouksien kanssa ja jättää vain kuusi euroalueen maata, joilla on korkeampi luottoluokitus. On vaikea löytää selkeämpää kuvaa Portugalin taloudellisesta muutoksesta.

Fitch perustelee päätöstään julkisen talouden vahvistumisella, peräkkäisillä hyvillä talousarvion tuloksilla, viime vuosien varovaisella linjalla ja ennen kaikkea julkisen velan laskevalla kehityksellä. Luottoluokituslaitos ennustaa, että julkinen velka laskee 89,7 prosentista suhteessa BKT:hen vuonna 2025 87 prosenttiin tänä vuonna ja 82,9 prosenttiin vuonna 2028. Vielä tärkeämpää on, että se katsoo Portugalin parantaneen taloudellista kestävyyttään ja kykyään selviytyä iskuista. Juuri tätä liikkumavaraa meiltä puuttui, kun valtionvelkakriisi iski.

Troikkaa ei pidä romantisoida. Se oli perheille ja yrityksille äärimmäisen vaikea aika, jolla oli syvällisiä taloudellisia ja sosiaalisia kustannuksia. Mutta ehkä se jätti perinnön, jonka arvoa alamme nyt ymmärtää. Portugali oppi kantapään kautta, että jatkuvilla julkisen talouden epätasapainoilla on seurauksia ja että luottamuksen palauttaminen talouteen vie vuosia, mutta se voi kadota nopeasti. Siitä lähtien eri poliittisista suuntauksista tulevat hallitukset ovat kiinnittäneet huomiota julkiseen talouteen ja velan vähentämiseen. Ehkä tämä on yksi viime vuosikymmenien tärkeimmistä ja vähiten tunnustetuista rakenneuudistuksista.

Muutos tulee vieläkin selvemmin esiin, kun tarkastelemme Eurooppaa. Portugalilla, Espanjalla ja Kreikalla, jotka viisitoista vuotta sitten symboloivat Etelä-Euroopan taloudellista haurautta, on nykyään velkakehitys, jota markkinat arvostavat, kun taas jotkut suurista talouksista kohtaavat yhä suurempia vaikeuksia. Tämä ei tietenkään tarkoita, että Portugalin talous olisi kooltaan, tuloiltaan tai tuottavuudeltaan verrattavissa Ranskan talouteen. Se tarkoittaa, että sijoittajat eivät katso pelkästään sitä, millainen maa on. He tarkastelevat myös sitä, mihin suuntaan se on menossa.

Emme myöskään saisi tulkita A+-luokitusta tehtävän suorittamiseksi. Fitch itse tunnistaa alhaisen tuottavuuden potentiaalisen kasvun rajoitteeksi. Tarvitsemme edelleen lisää investointeja, suurempia yrityksiä, parempia palkkoja, innovaatioita ja parempaa toteutuskykyä. Mutta kohtaamme nämä haasteet verrattomasti paremmassa taloudellisessa asemassa.

Ehkä juuri tämä on todellinen uutinen. Portugalilta kesti yli vuosikymmen muuttaa epäluottamus luotettavuudeksi. Tämä luottamus vähentää riskiä, parantaa rahoitusolosuhteita ja tekee maasta houkuttelevamman niille, jotka haluavat sijoittaa pitkällä aikavälillä.

Troikka on opettanut meille, kuinka paljon markkinoiden luottamuksen menettäminen maksaa. A+-luokitus muistuttaa meitä siitä, kuinka arvokasta on saada se takaisin. Suuri vastuu on nyt varmistaa, ettemme tuhlaa sitä uudelleen.