לא בגלל צמיחה דייקנית, אלא בגלל העקביות של מערך האינדיקטורים. בהקשר אירופי שעדיין מסומן בחוסר וודאות, פורטוגל הצליחה למקם את עצמה מעל הממוצע של האיחוד האירופי, ואישרה כי היא עוברת שלב בריא יותר מבחינה מבנית

.

התוצר המקומי הגולמי צמח ב -2.4%, בעיקר מונע מצריכה והשקעה פרטית. הצריכה נותרה חזקה, נתמכת בשיעור אבטלה נמוך היסטורי ואינפלציה מאופקת, שירדה ל -2.2%. איזון זה בין תעסוקה, שכר ריאלי ויציבות מחירים יצר סביבת אמון נדירה בנוף האירופי הנוכחי, ומאפשרת למשקי בית להחזיר את כוח הקנייה ולעסקים לתכנן בצורה צפויה יותר.

ההשקעה, בתורו, נהנית משני מניעים מרכזיים. מצד אחד, יישום תוכנית ההתאוששות והחוסן, שממשיכה להזריק הון לכלכלה הריאלית, במיוחד בתשתיות, דיגיטליזציה, אנרגיה ודיור. מצד שני, הקשר פיננסי נוח יותר, עם שיעורי הריבית במסלול כלפי מטה, מה ששוב פתח החלטות השקעה שהושעו מאז 2022.

גם במגזר החיצוני, ההתפתחות הייתה חיובית. היצוא צמח ב -1.2% ברבעון, והפך את ההתכווצות של התקופה הקודמת. התנהגות השירותים, כלומר תיירות, טכנולוגיה ושירותים עסקיים, הייתה מכריעה להתאוששות זו. במקביל, היבוא האט ל -3.7%, מה שמשקף נורמליזציה רבה יותר של שרשראות האספקה ופחות צורך לצפות רכישות מחשש לשיבושים לוגיסטיים

.

אבל אולי הסימן הרלוונטי ביותר לשלב חדש זה בכלכלה הפורטוגזית מגיע מהכספים הציבוריים. המדינה שמרה על שליטה פיסקלית קפדנית, הנתמכת בצמיחה בהכנסות ממסים ומשמעת בהוצאות. כתוצאה מכך, יחס החוב הציבורי המשיך לרדת בהתמדה, וחיזק את אמינותה החיצונית של המדינה.

מאמץ זה הוכר על ידי השווקים. Standard & Poor's העלתה את דירוג החוב הפורטוגלי ל- A+, ואילו פיץ' העלה אותו ל- A. במקביל, מרווח החוב מול גרמניה הגיע לשפל היסטורי, מה שהתורגם לעלויות מימון נמוכות יותר עבור המדינה, החברות ומשקי הבית

.

מערך גורמים זה יוצר בסיס רלוונטי ביותר למחזור הכלכלי שמתחיל בשנת 2026. צמיחה מעל הממוצע האירופי, אינפלציה מבוקרת, השקעות מואצות, חשבונות ציבוריים מוצקים ואמון בשווקים בינלאומיים הם מרכיבים שאינם נוצרים במקרה. הם תוצאה של עשור של הסתגלות, רפורמות, יציבות מוסדית ושילוב מלא בכלכלה האירופית.

הדבר החשוב ביותר הוא שלא מדובר בהתאוששות שברירית או נסיבתית. זהו מסלול בוגר יותר מבחינה מבנית. לפורטוגל יש כיום פרופיל כלכלי מאוזן יותר, צפוי ואטרקטיבי יותר להשקעה לטווח ארוך.

בתקופה בה מדינות אירופאיות רבות מתמודדות עם האטות, חוסר יציבות פוליטית או חולשות פיסקליות, פורטוגל מתגלה כחריג חיובי. ויש לכך השלכות קונקרטיות מאוד: יותר השקעה, תעסוקה מוסמכת יותר, צמיחה בת קיימא יותר ויכולת גדולה יותר להתמודד עם זעזועים חיצוניים.

אם שנת 2025 תאשר את התפנית, 2026 עשויה לאחד את פורטוגל כאחת הכלכלות היציבות והמעניינות ביותר בדרום אירופה.