העלון הכלכלי האחרון של בנק פורטוגל מראה זאת במדויק. למרות האטה קלה בפעילות הכלכלית בשנים הקרובות, ישנם סימנים חשובים המצביעים על כך שהכלכלה הפורטוגזית מוכנה כעת להתמודד עם אתגרים מאשר לפני עשור

.

בהקשר בינלאומי המסומן בסכסוכים גיאופוליטיים, תנודתיות באנרגיה, אינפלציה מתמשכת וחוסר ודאות בשווקים העולמיים, פורטוגל צפויה להמשיך לצמוח. הצמיחה צפויה להיות 1.8% בשנת 2026, האטה קלה ל -1.6% בשנת 2027 ותשואה ל -1.8% בשנת 2028. אלה לא מספרים מרהיבים, אך הם גם לא מספרים מדאיגים כאשר הם מנותחים לאור ההקשר הבינלאומי.

במציאות, המסר הרלוונטי ביותר של הדו"ח אינו בקצב הצמיחה. זה בחוסן של הכלכלה הפורטוגזית.

בנק פורטוגל עצמו מכיר בכך שהמדינה מתמודדת כיום עם זעזועים חיצוניים בתנאים שונים מאוד מאלה שהיו קיימים לפני מספר שנים. התלות באנרגיה פחתה, ייצור האנרגיה המתחדשת עלה במשקל, החובות הצטמצמו ובחשבונות הציבוריים יש יציבות שבמשך זמן רב נראתה קשה להשיג

.

אולי הנתונים המשמעותיים ביותר הם מסלול החוב הציבורי. לאחר עשרות שנים שבהם פורטוגל צוין לעתים קרובות כאחת המדינות הפגיעות ביותר באירופה, החוב צפוי לרדת לכ -79.5% מהתמ"ג עד 2028, מתחת לממוצע בגוש האירו. זוהי אבן דרך שחורגת הרבה מעבר לסטטיסטיקה. הוא מייצג אמינות בינלאומית גדולה יותר, יכולת רבה יותר להגיב למשברים עתידיים ומצב פיננסי חזק יותר מול משקיעים ושווקים.

במקביל, שוק העבודה ממשיך להראות סימני כוח. האבטלה נותרה נמוכה, והצריכה המקומית ממשיכה לתמוך בפעילות הכלכלית. גם בסביבה בינלאומית פחות נוחה, הכלכלה הפורטוגזית שומרת על בסיס ביקוש יציב יחסית.

יש עוד מסר שראוי לתשומת לב. במשך שנים רבות הצמיחה הכלכלית הפורטוגזית הייתה תלויה יתר על המידה בגורמים חיצוניים או מחזוריים. כיום מתחיל לצוץ דיון רלוונטי יותר על הפרודוקטיביות. בנקו דה פורטוגל צופה כי עליית הפריון עשויה למלא תפקיד הולך וגובר בכלכלה במהלך השנים הקרובות, ולקזז חלקית את האתגרים הדמוגרפיים העומדים בפני המדינה

.

כמובן, ישנם סיכונים. הסכסוך במזרח התיכון, מחירי האנרגיה והתפתחות הכלכלה העולמית ממשיכים להיות גורמים לאי וודאות. אבל ההבדל הוא שפורטוגל נראית כעת מוכנה יותר לספוג את ההשפעות הללו.

בעולם לא יציב יותר ויותר, אולי המדד האמיתי לחוזק כלכלי הוא לא לצמוח במהירות בזמנים טובים. אולי זה להמשיך לצמוח, ליצור מקומות עבודה ולהפחית פגיעויות כאשר ההקשר החיצוני הופך להיות קשה יותר.

וזה בדיוק המסר שרבים אולי לא ימצאו בכותרות.

פורטוגל צומחת פחות. אבל זה חזק יותר.