Het meest recente Economisch Bulletin van de Bank van Portugal laat dat juist zien. Ondanks een lichte vertraging van de economische activiteit in de komende jaren zijn er belangrijke tekenen die erop wijzen dat de Portugese economie nu beter is toegerust om uitdagingen het hoofd te bieden dan tien jaar geleden.

In een internationale context die wordt gekenmerkt door geopolitieke conflicten, schommelingen op de energiemarkten, aanhoudende inflatie en onzekerheid op de wereldmarkten, zal Portugal naar verwachting blijven groeien. De groei zal naar verwachting 1,8 % bedragen in 2026, licht vertragen tot 1,6 % in 2027 en weer stijgen tot 1,8 % in 2028. Dit zijn geen spectaculaire cijfers, maar ze zijn ook niet zorgwekkend wanneer ze in het licht van de internationale context worden bekeken.

In werkelijkheid ligt de belangrijkste boodschap van het rapport niet in het groeipercentage, maar in de veerkracht van de Portugese economie.

De Bank van Portugal erkent zelf dat het land momenteel te maken heeft met externe schokken onder omstandigheden die sterk verschillen van die van enkele jaren geleden. De energieafhankelijkheid is afgenomen, de productie van hernieuwbare energie heeft aan belang gewonnen, de schuldenlast is teruggedrongen en de overheidsfinanciën vertonen een soliditeit die lange tijd moeilijk haalbaar leek.

Misschien wel het belangrijkste gegeven is het verloop van de overheidsschuld. Na decennia waarin Portugal vaak werd aangemerkt als een van de meest kwetsbare landen in Europa, zal de schuld naar verwachting tegen 2028 dalen tot ongeveer 79,5% van het bbp, wat onder het gemiddelde van de eurozone ligt. Dit is een mijlpaal die veel verder reikt dan statistieken. Het betekent meer internationale geloofwaardigheid, een groter vermogen om op toekomstige crises te reageren en een robuustere financiële positie ten opzichte van investeerders en markten.

Tegelijkertijd blijft de arbeidsmarkt tekenen van kracht vertonen. De werkloosheid blijft laag en de binnenlandse consumptie blijft de economische activiteit ondersteunen. Zelfs in een minder gunstig internationaal klimaat behoudt de Portugese economie een relatief solide vraagbasis.

Er is nog een andere boodschap die aandacht verdient. Jarenlang was de Portugese economische groei buitensporig afhankelijk van externe of conjuncturele factoren. Vandaag begint zich een relevantere discussie af te tekenen over productiviteit. De Banco de Portugal verwacht dat productiviteitsstijgingen de komende jaren een steeds grotere rol in de economie zouden kunnen spelen, waardoor de demografische uitdagingen waarmee het land wordt geconfronteerd, gedeeltelijk worden gecompenseerd.

Natuurlijk zijn er risico’s. Het conflict in het Midden-Oosten, de energieprijzen en de ontwikkeling van de wereldeconomie blijven factoren van onzekerheid. Maar het verschil is dat Portugal nu beter voorbereid lijkt om deze gevolgen op te vangen.

In een steeds onstabielere wereld is de ware maatstaf voor economische kracht misschien niet om in goede tijden snel te groeien. Misschien is het juist om te blijven groeien, banen te creëren en kwetsbaarheden te verminderen wanneer de externe omstandigheden moeilijker worden.

En dat is precies de boodschap die velen wellicht niet in de krantenkoppen terugvinden.

Portugal groeit minder. Maar het is sterker.