L’ultimo Bollettino economico della Banca del Portogallo lo dimostra chiaramente. Nonostante un leggero rallentamento dell’attività economica nei prossimi anni, vi sono segnali importanti che indicano che l’economia portoghese è ora più preparata ad affrontare le sfide rispetto a dieci anni fa.

In un contesto internazionale caratterizzato da conflitti geopolitici, volatilità dei prezzi dell’energia, inflazione persistente e incertezza sui mercati globali, si prevede che il Portogallo continui a crescere. Si prevede una crescita dell’1,8% nel 2026, un leggero rallentamento all’1,6% nel 2027 e un ritorno all’1,8% nel 2028. Non si tratta di cifre spettacolari, ma non sono nemmeno preoccupanti se analizzate alla luce del contesto internazionale.

In realtà, il messaggio più rilevante del rapporto non risiede nel tasso di crescita, bensì nella resilienza dell’economia portoghese.

La stessa Banca del Portogallo riconosce che il Paese sta attualmente affrontando shock esterni in condizioni molto diverse da quelle esistenti alcuni anni fa. La dipendenza energetica è diminuita, la produzione di energia rinnovabile ha acquisito maggiore peso, l’indebitamento è stato ridotto e i conti pubblici presentano una solidità che per lungo tempo è sembrata difficile da raggiungere.

Forse il dato più significativo è l’andamento del debito pubblico. Dopo decenni in cui il Portogallo è stato spesso indicato come uno dei paesi più vulnerabili d’Europa, si prevede che il debito scenda a circa il 79,5% del PIL entro il 2028, al di sotto della media dell’Eurozona. Si tratta di una pietra miliare che va ben oltre le statistiche. Rappresenta una maggiore credibilità internazionale, una maggiore capacità di rispondere alle crisi future e una posizione finanziaria più solida nei confronti degli investitori e dei mercati.

Allo stesso tempo, il mercato del lavoro continua a mostrare segni di forza. La disoccupazione rimane bassa e i consumi interni continuano a sostenere l’attività economica. Anche in un contesto internazionale meno favorevole, l’economia portoghese mantiene una base di domanda relativamente solida.

C’è però un altro messaggio che merita attenzione. Per molti anni, la crescita economica portoghese è stata eccessivamente dipendente da fattori esterni o ciclici. Oggi comincia ad emergere un dibattito più rilevante sulla produttività. La Banca del Portogallo prevede che i guadagni di produttività potrebbero svolgere un ruolo crescente nell’economia nei prossimi anni, compensando in parte le sfide demografiche che il Paese deve affrontare.

Naturalmente, i rischi esistono. Il conflitto in Medio Oriente, i prezzi dell’energia e l’evoluzione dell’economia globale continuano a rappresentare fattori di incertezza. Ma la differenza è che il Portogallo sembra ora più preparato ad assorbire tali impatti.

In un mondo sempre più instabile, forse la vera misura della forza economica non sta nel crescere rapidamente nei periodi di congiuntura favorevole. Forse sta nel continuare a crescere, creare posti di lavoro e ridurre le vulnerabilità quando il contesto esterno diventa più difficile.

Ed è proprio questo il messaggio che molti potrebbero non cogliere dai titoli dei giornali.

Il Portogallo cresce meno. Ma è più forte.