Jake McLaughlin, dyrektor wykonawczy deVere Portugal – jednej z największych na świecie niezależnych organizacji doradztwa finansowego, zarządzającej aktywami o wartości 14 mld dolarów – twierdzi, że era łatwych zysków z posiadania akcji spółek technologicznych jako jedynej pozycji w portfelu dobiegła końca.

Jego komentarze pojawiły się w momencie, gdy rynki azjatyckie odnotowują gwałtowne, ale nierównomierne odbicie. Tajwański indeks Taiex podskoczył w poniedziałek o prawie 5% po najgłębszym tygodniowym spadku od dwóch dekad, podczas gdy południowokoreański Kospi ponownie stracił na wartości w wyniku wyprzedaży akcji przez inwestorów zagranicznych.

Akcje Nvidii spadły o ponad 4% w obrocie przed otwarciem rynku po tym, jak zarząd firmy wszczął dochodzenie w sprawie dyrektora generalnego Jensena Huanga.

W czwartek w ciągu jednej sesji wartość spółek z indeksu S&P 500 spadła o około 3 biliony dolarów. Indeks Nasdaq zanotował spadek o 5,5%, co było najgorszym wynikiem od kwietnia 2025 r., wpadając w strefę korekty. Indeks Nasdaq 100 odnotował najsilniejszy spadek od marca 2020 r., a sama firma Nvidia straciła około 440 mld dolarów.

Następnie znakomity raport o zatrudnieniu w USA, wskazujący na 165 000 nowych miejsc pracy w październiku w porównaniu z prognozami na poziomie około 59 000, skłonił inwestorów do szybkiego uwzględnienia w wycenach kolejnej podwyżki stóp procentowych przez Rezerwę Federalną w grudniu.

Wyższa stopa Fed zazwyczaj powoduje umocnienie dolara i wzrost kosztów finansowania na całym świecie, a także obniża wartość, jaką inwestorzy są skłonni zapłacić dzisiaj za przyszłe zyski, co najsilniej uderza w wysoko wyceniane akcje spółek technologicznych.

Bank Anglii podniósł stopy procentowe do 4% w czwartek, tego samego dnia, w którym nastąpił krach, przy czym wszyscy dziewięciu członków Rady Polityki Pieniężnej głosowało za tą decyzją. Europejski Bank Centralny podniósł już stopy dwukrotnie w tym roku, zwiększając stopę depozytową do 2,5%, a członek Rady Polityki Pieniężnej EBC Joachim Nagel nie wykluczył podwyżki w grudniu.

W związku z tym zmienność, rosnące stopy procentowe i niebezpiecznie skoncentrowane portfele wymagają obecnie znacznie bardziej selektywnego, aktywnie zarządzanego podejścia.

„Ostatni czwartek był sygnałem ostrzegawczym” – wyjaśnia.

„Rynki będą niestabilne przez kolejne miesiące, a każdy, kogo majątek opiera się w dużej mierze na garstce amerykańskich gigantów technologicznych, musi już teraz zrewidować swoją pozycję.

Czekanie na nadejście kolejnej fali przed podjęciem działań jest najdroższą z dostępnych opcji”.

Koszyk akcji spółek z sektora pamięci AI, opracowany przez Goldman Sachs, znajduje się obecnie o 51% poniżej szczytowego poziomu z czerwca, co stanowi najgłębszy spadek od momentu uruchomienia ChatGPT.

„Każdy, kto ma nadzieję, że piątkowe odbicie położy kres tej sytuacji, prawdopodobnie będzie rozczarowany” – mówi Jake McLaughlin.

„Mamy wątpliwości co do wydatków na sztuczną inteligencję, stóp procentowych, które mogą wzrosnąć jeszcze wyżej, rentowności obligacji zbliżających się do 5% oraz znacznie mniej przewidywalnej sytuacji politycznej w Waszyngtonie”.

Twierdzi on, że wyprzedaż ujawniła, jak bardzo zatłoczony stał się rynek technologiczny.

„Przez cztery lata posiadanie akcji spółek technologicznych oznaczało posiadanie akcji spółek wzrostowych, a dla wielu inwestorów oznaczało to posiadanie praktycznie niczego innego.

„Kiedy cały świat rzuca się na tę samą garstkę akcji, wyjście jest wąskie i wszyscy kierują się w tę stronę jednocześnie”.

Ryzyko wykracza daleko poza tych, którzy wybierali poszczególne akcje. Globalne fundusze indeksowe, stanowiące podstawę wielu planów oszczędnościowych i emerytalnych, mają obecnie duże udziały w niewielkiej grupie amerykańskich gigantów technologicznych.

„Wiele portfeli, które na papierze wydają się zdywersyfikowane, jest w rzeczywistości silnie powiązanych z tą samą garstką amerykańskich spółek.

„Kiedy te spółki tracą na wartości jednocześnie, dywersyfikacja okazuje się mniejsza, niż się wydawało.

„Dla nas tutaj, w Portugalii, dochodzi jeszcze kwestia walutowa. Silniejszy dolar może w jednym tygodniu złagodzić straty, a w następnym je spotęgować”.

Nawet w panice rynek oddzielał zwycięzców od przegranych. Apple stracił zaledwie 1,5%, podczas gdy Micron i AMD straciły po około 17%. AppLovin, platforma reklamowa oparta na sztucznej inteligencji, wzrosła tego samego dnia o 31% po ogłoszeniu dobrych wyników.

„Inwestorzy ukarali zawyżone wyceny i nadmierne zadłużenie, a nagrodzili przepływy pieniężne i potwierdzone zyski” – mówi Jake McLaughlin.

Pod pewnymi względami akcje spółek technologicznych są obecnie wyceniane niżej niż szeroki indeks S&P 500 – po raz pierwszy od 2017 roku. McLaughlin ostrzega jednak przed wyciąganiem z tego zbyt daleko idących wniosków.

„Niższa cena nie oznacza automatycznie lepszej wartości. Niektóre z tych spółek zasłużyły sobie na tę zniżkę” – dodaje.

Ostrzega, że właśnie na takim rynku najłatwiej popełnić kosztowne błędy.

„Paniczna wyprzedaż utrwala straty. Pogoń za odbiciem bez planu może być równie szkodliwa” – mówi.

„Skuteczna jest jasna strategia: odpowiednia dywersyfikacja między regionami, sektorami i klasami aktywów, regularne równoważenie portfela oraz szczere oszacowanie, z jakim ryzykiem naprawdę jesteś w stanie się pogodzić.

„Profesjonalne zarządzanie aktywami sprawdza się właśnie w takich warunkach.

„Zlecenie ekspertom przeprowadzenia testów warunków skrajnych dla portfela, wykrycie ukrytej koncentracji i dostosowanie go w miarę zmiany sytuacji może stanowić różnicę między zwykłym przetrwaniem takiej burzy a wyjściem z niej silniejszym”

Jeśli chcesz skontaktować się z Jake’iem, możesz wysłać mu e-mail tutaj: Jake.mclaughlin@devere-portugal.pt

Ustaw The Portugal News jako preferowane źródło wiadomości w Google

GoogleDodaj jako preferowane źródło w Google