Naznačil, že evropské akvizice mají i nadále výhodu oproti těm americkým, protože generují vyšší alfu. Toto tvrzení se snadno přehlédne, ale vysvětluje, proč do Evropy nadále proudí tolik institucionálního kapitálu.

Většina lidí si myslí, že výnosy z investic pocházejí z nalezení trhů, které rostou nejrychleji. Ve skutečnosti existují dva způsoby, jak vydělat peníze:

Prvním je beta– jednoduše se nechat unášet vzestupem trhu. Pokud každá společnost získá na hodnotě díky rostoucí ekonomice, všichni z toho mají prospěch.

Druhým je alfa– vytváření hodnoty, která tam dříve nebyla.

Alfa pramení z toho, že nakupujeme, provozujeme a prodáváme lépe než všichni ostatní.

Právě v tom spočívá zajímavost Evropy.

Na rozdíl od Spojených států není Evropa jedním trhem. Jedná se o desítky trhů s různými jazyky, předpisy, podnikatelskými kulturami a vlastnickými strukturami. Tisíce úspěšných společností zůstávají v rodinném vlastnictví, mnoho podniků se nikdy široce nenabízí k prodeji a vztahy často hrají důležitější roli než aukční procesy.

Pro zkušené investory to představuje příležitost.

Skvělá společnost zakoupená za správnou cenu může přinést výrazně lepší výnosy než stejně dobrá společnost zakoupená po soutěži s dvaceti dalšími uchazeči.

V mnoha částech USA je téměř každá atraktivní soukromá společnost široce nabízena k prodeji, je předmětem intenzivního zprostředkování a uchází se o ni řada soukromých kapitálových společností. Konkurence tlačí ocenění nahoru a snižuje budoucí výnosy.

V Evropě je situace odlišná.

Tyto neefektivnosti vytvářejí prostor pro zkušené investory, kteří mohou generovat alfu prostřednictvím vyhledávání příležitostí, provozních zlepšení a trpělivého provádění. Jak poukázal Rob Lucas, tato výhoda existuje i dnes.

Pro mě je to jeden z nejsilnějších argumentů pro dlouhodobé investice do Portugalska.

Portugalský sektor pohostinství zůstává velmi roztříštěný, s mnoha výjimečnými hotely provozovanými majiteli, turistickými podniky a platformami s apartmány se službami. Tyto podniky jsou často přehlíženy většími institucionálními investory, přesto těží z jednoho z nejsilnějších dlouhodobých turistických trhů v Evropě. Příležitost nespočívá pouze v tom, že cestovní ruch nadále roste.

Příležitost spočívá v tom, najít podniky dříve než ostatní, pomoci jim fungovat efektivněji, zlepšit zážitek hostů, zvýšit ziskovost a v konečném důsledku vytvořit podnikovou hodnotu, která předtím neexistovala.

To je rozdíl mezi investováním do růstu......a vytvářením alfy.

Někdy se ty nejlepší příležitosti nenacházejí na nejrychleji rostoucích trzích. Nacházejí se na trzích, kde stále záleží na odborných znalostech, vztazích a realizaci.