Han menade att europeiska buyout-transaktioner fortfarande har en fördel jämfört med de amerikanska eftersom de genererar högre alfa. Det uttalandet är lätt att förbise, men det förklarar varför så mycket institutionellt kapital fortsätter att strömma in i Europa.

De flesta tror att avkastning på investeringar kommer från att hitta de marknader som växer snabbast. I själva verket finns det två sätt att tjäna pengar:

Det första är beta– helt enkelt att rida på marknadens uppgång. Om alla företag blir mer värdefulla på grund av att ekonomin växer, gynnas alla.

Det andra är alfa– att skapa värde som inte fanns där tidigare.

Alfa uppstår genom att köpa, driva verksamheten och sälja bättre än alla andra.

Det är där Europa blir intressant.

Till skillnad från USA är Europa inte en enda marknad. Det består av dussintals marknader med olika språk, regleringar, affärskulturer och ägarstrukturer. Tusentals framgångsrika företag är fortfarande familjeägda, många företag bjuds aldrig ut till försäljning på bred front, och relationer är ofta viktigare än auktionsprocesser.

För erfarna investerare skapar detta möjligheter.

Ett bra företag som köps till rätt pris kan ge betydligt bättre avkastning än ett lika bra företag som köps efter att ha konkurrerat mot tjugo andra budgivare.

I många delar av USA marknadsförs nästan alla attraktiva privata företag i stor utsträckning, hanteras av många mellanhänder och blir föremål för budgivning från ett stort antal private equity-bolag. Konkurrensen driver upp värderingarna och minskar den framtida avkastningen.

I Europa ser det annorlunda ut.

Dessa ineffektiviteter skapar utrymme för skickliga investerare att generera alfa genom uppköp, operativa förbättringar och tålmodigt genomförande. Som Rob Lucas påpekade finns den fördelen kvar än idag.

För mig är detta ett av de starkaste långsiktiga investeringsargumenten för Portugal.

Portugals hotell- och restaurangbransch är fortfarande mycket fragmenterad, med många exceptionella ägarledda hotell, turistföretag och plattformar för servicelägenheter. Dessa företag förbises ofta av större institutionella investerare, men de drar ändå nytta av en av Europas starkaste långsiktiga turistmarknader. Möjligheten ligger inte bara i att turismen fortsätter att växa.

Möjligheten ligger i att hitta företag innan alla andra gör det, hjälpa dem att driva verksamheten mer effektivt, förbättra gästupplevelsen, öka lönsamheten och i slutändan skapa ett företagsvärde som inte fanns tidigare.

Det är skillnaden mellan att investera i tillväxt......och att skapa alfa.

Ibland finns de bästa möjligheterna inte på de snabbast växande marknaderna. De finns på de marknader där expertis, relationer och genomförande fortfarande spelar en avgörande roll.