他认为，欧洲私募股权投资之所以仍比美国更具优势，是因为它们能产生更高的超额收益。这一观点很容易被忽视，但它解释了为何如此多的机构资金仍在持续涌入欧洲。

大多数人认为，投资回报源于发掘增长最快的市场。实际上，赚钱有两种方式：

第一种是贝塔收益——即单纯跟随市场上涨。如果因经济增长导致每家公司的价值都随之提升，那么所有人都能从中获益。

第二种是阿尔法——创造此前不存在的价值。

阿尔法源于比其他人更优的买入、更优的运营以及更优的卖出。

这正是欧洲引人入胜之处。

与美国不同，欧洲并非单一市场，而是由数十个语言、法规、商业文化和所有权结构各异的市场组成的。成千上万家成功企业仍由家族持有，许多企业从未广泛挂牌出售，而且人际关系往往比拍卖流程更为重要。

对于经验丰富的投资者而言，这创造了机会。

以合理价格收购的一家优秀公司，其回报率可能远高于在与其他二十家竞标者角逐后才收购的同等优质公司。

在美国许多地区，几乎每一家有吸引力的私营公司都会被广泛挂牌出售，涉及大量中介机构，并吸引众多私募股权公司竞标。竞争推高了估值，同时也压缩了未来的回报。

欧洲的情况则有所不同。

这种市场失灵为精明的投资者创造了空间，使其能够通过项目发掘、运营优化和耐心执行来创造超额收益。正如罗布·卢卡斯所指出的，这一优势至今依然存在。

对我而言，这是支持投资葡萄牙的最有力长期理由之一。

葡萄牙的酒店业仍高度分散，拥有许多由业主自主经营的卓越酒店、旅游企业和服务式公寓平台。这些企业往往被大型机构投资者忽视，却受益于欧洲最强劲的长期旅游市场之一。机遇不仅仅在于旅游业的持续增长。

真正的机遇在于抢先发现这些企业，帮助它们提高运营效率、提升宾客体验、增加盈利能力，并最终创造出此前不曾存在的企业价值。

这正是投资于增长……与创造超额收益之间的区别。

有时，最佳机遇并不存在于增长最快的市场中，而是在那些专业知识、人脉关系和执行力依然至关重要的市场中。