Ha suggerito che le operazioni di buyout europee continuino a vantare un vantaggio rispetto a quelle statunitensi perché generano più alfa. È un’affermazione che si rischia facilmente di trascurare, ma che spiega perché così tanto capitale istituzionale continui ad affluire in Europa.

La maggior parte delle persone pensa che i rendimenti degli investimenti derivino dall’individuazione dei mercati in più rapida crescita. In realtà, ci sono due modi per guadagnare:

Il primo è il beta: semplicemente cavalcare l’ascesa del mercato. Se ogni azienda acquista valore grazie alla crescita dell’economia, tutti ne traggono beneficio.

Il secondo è l’alfa: creare valore che prima non esisteva.

L’alfa deriva dall’acquistare, operare e vendere meglio di chiunque altro.

È qui che l’Europa diventa interessante.

A differenza degli Stati Uniti, l’Europa non è un unico mercato. Si tratta di decine di mercati con lingue, normative, culture aziendali e strutture proprietarie diverse. Migliaia di aziende di successo rimangono a conduzione familiare, molte imprese non vengono mai messe in vendita su larga scala e spesso le relazioni contano più delle procedure d’asta.

Per gli investitori esperti, ciò crea opportunità.

Un’ottima azienda acquistata al giusto prezzo può generare rendimenti significativamente migliori rispetto a un’azienda altrettanto valida acquistata dopo aver gareggiato contro altri venti offerenti.

In molte parti degli Stati Uniti, quasi tutte le società private interessanti vengono ampiamente pubblicizzate, sono oggetto di un'intensa intermediazione e sono oggetto di offerte da parte di numerose società di private equity. La concorrenza spinge al rialzo le valutazioni e comprime i rendimenti futuri.

In Europa la situazione è diversa.

Le inefficienze creano spazio per gli investitori esperti per generare alfa attraverso l’individuazione di opportunità, miglioramenti operativi e un’esecuzione paziente. Come ha sottolineato Rob Lucas, tale vantaggio continua a esistere ancora oggi.

Per me, questo è uno dei motivi di investimento a lungo termine più convincenti a favore del Portogallo.

Il settore alberghiero portoghese rimane altamente frammentato, con molti hotel, aziende turistiche e piattaforme di appartamenti serviti di eccezionale qualità gestiti dai proprietari. Queste attività sono spesso trascurate dai grandi investitori istituzionali, eppure beneficiano di uno dei mercati turistici a lungo termine più solidi d’Europa. L’opportunità non sta semplicemente nel fatto che il turismo continui a crescere.

L’opportunità sta nell’individuare le aziende prima di chiunque altro, aiutarle a operare in modo più efficiente, migliorare l’esperienza degli ospiti, aumentare la redditività e, in ultima analisi, creare un valore aziendale che prima non esisteva.

Questa è la differenza tra investire nella crescita......e creare alfa.

A volte le migliori opportunità non si trovano nei mercati in più rapida crescita. Si trovano nei mercati in cui la competenza, le relazioni e l’esecuzione contano ancora.