Sugirió que las operaciones de compra de empresas europeas siguen teniendo una ventaja sobre las estadounidenses porque generan más alfa. Es fácil pasar por alto esa afirmación, pero explica por qué sigue fluyendo tanto capital institucional hacia Europa.

La mayoría de la gente piensa que la rentabilidad de las inversiones proviene de encontrar los mercados que crecen más rápido. En realidad, hay dos formas de ganar dinero:

La primera es el beta: simplemente subirse a la ola alcista del mercado. Si todas las empresas ganan valor porque la economía crece, todo el mundo se beneficia.

La segunda es el alfa: crear valor que antes no existía.

El alfa se consigue comprando, gestionando y vendiendo mejor que los demás.

Ahí es donde Europa se vuelve interesante.

A diferencia de Estados Unidos, Europa no es un único mercado. Se trata de docenas de mercados con diferentes idiomas, normativas, culturas empresariales y estructuras de propiedad. Miles de empresas de éxito siguen siendo de propiedad familiar, muchos negocios nunca se sacan a la venta de forma generalizada y, a menudo, las relaciones importan más que los procesos de subasta.

Para los inversores experimentados, eso supone una oportunidad.

Una gran empresa adquirida al precio adecuado puede generar rendimientos significativamente mejores que una empresa igualmente buena comprada tras competir con otros veinte postores.

En muchas partes de EE. UU., casi todas las empresas privadas atractivas se anuncian ampliamente, están sujetas a una fuerte intermediación y son objeto de pujas por parte de numerosas firmas de capital riesgo. La competencia eleva las valoraciones y reduce los rendimientos futuros.

En Europa la situación es diferente.

Las ineficiencias crean un margen para que los inversores expertos generen alfa mediante la búsqueda de oportunidades, las mejoras operativas y una ejecución paciente. Como señaló Rob Lucas, esa ventaja sigue existiendo hoy en día.

Para mí, este es uno de los argumentos de inversión a largo plazo más sólidos a favor de Portugal.

El sector hotelero portugués sigue estando muy fragmentado, con muchos hoteles excepcionales gestionados por sus propietarios, empresas turísticas y plataformas de apartamentos con servicios. Estos negocios suelen pasar desapercibidos para los grandes inversores institucionales, pero se benefician de uno de los mercados turísticos a largo plazo más sólidos de Europa. La oportunidad no radica simplemente en que el turismo siga creciendo.

La oportunidad consiste en descubrir empresas antes que nadie, ayudarlas a funcionar de forma más eficiente, mejorar la experiencia de los huéspedes, aumentar la rentabilidad y, en última instancia, crear un valor empresarial que antes no existía.

Esa es la diferencia entre invertir en crecimiento... y generar alfa.

A veces, las mejores oportunidades no se encuentran en los mercados de más rápido crecimiento. Se encuentran en aquellos mercados en los que la experiencia, las relaciones y la ejecución siguen siendo importantes.