Úgy vélte, hogy az európai magántőke-befektetések továbbra is előnyt élveznek az amerikaiakkal szemben, mivel nagyobb alfa-hozamot generálnak. Ezt a kijelentést könnyű figyelmen kívül hagyni, de ez magyarázza, miért áramlik továbbra is ilyen nagy mennyiségű intézményi tőke Európába.

A legtöbb ember úgy gondolja, hogy a befektetési hozam abból származik, hogy megtaláljuk a leggyorsabban növekvő piacokat. A valóságban azonban kétféleképpen lehet pénzt keresni:

Az első a béta– egyszerűen csak a piac emelkedésével együtt haladni. Ha minden vállalat értéke nő a gazdasági növekedés miatt, akkor mindenki profitál belőle.

A második az alfa– olyan érték teremtése, ami korábban nem létezett.

Az alfa abból származik, hogy jobban vásárolunk, jobban működünk és jobban adunk el, mint bárki más.

Éppen ez teszi Európát érdekesé.

Az Egyesült Államokkal ellentétben Európa nem egyetlen piac. Több tucat piacból áll, amelyek nyelvük, szabályozásuk, üzleti kultúrájuk és tulajdonosi struktúrájuk tekintetében eltérnek egymástól. Több ezer sikeres vállalat továbbra is családi tulajdonban van, sok vállalkozást soha nem kínálnak széles körben eladásra, és a kapcsolatok gyakran fontosabbak, mint az aukciós eljárások.

A tapasztalt befektetők számára ez lehetőségeket teremt.

Egy kiváló vállalat, amelyet megfelelő áron vásárolnak meg, jelentősen jobb hozamot eredményezhet, mint egy ugyanolyan jó vállalat, amelyet húsz másik ajánlattevővel folytatott verseny után vásárolnak meg.

Az Egyesült Államok számos részén szinte minden vonzó magánvállalatot széles körben hirdetnek meg, erőteljes közvetítői tevékenység kíséri, és számos magántőke-társaság licitál rájuk. A verseny felhajtja az értékeléseket, és csökkenti a jövőbeli hozamokat.

Európában más a helyzet.

A hatékonysági hiányosságok teret adnak a hozzáértő befektetőknek, hogy beszerzés, működési fejlesztések és türelmes végrehajtás révén alfa-hozamot érjenek el. Ahogy Rob Lucas rámutatott, ez az előny ma is fennáll.

Számomra ez az egyik legerősebb hosszú távú befektetési érv Portugália mellett.

A portugál vendéglátóipar továbbra is rendkívül széttagolt, számos kiváló, tulajdonosok által üzemeltetett szállodával, turisztikai vállalkozással és szolgáltatott apartmanplatformmal. Ezeket a vállalkozásokat a nagyobb intézményi befektetők gyakran figyelmen kívül hagyják, pedig Európa egyik legerősebb hosszú távú turisztikai piacának előnyeit élvezik. A lehetőség nem csupán abban rejlik, hogy a turizmus továbbra is növekszik.

A lehetőség abban rejlik, hogy mások előtt felfedezzük ezeket a vállalkozásokat, segítünk nekik hatékonyabban működni, javítjuk a vendégélményt, növeljük a jövedelmezőséget, és végső soron olyan vállalati értéket teremtünk, amely korábban nem létezett.

Ez a különbség a növekedésbe való befektetés és az alfa-hozam létrehozása között.

Néha a legjobb lehetőségek nem a leggyorsabban növekvő piacokon találhatók. Hanem azokon a piacokon, ahol a szakértelem, a kapcsolatok és a végrehajtás még mindig számít.