Em Inglaterra, comprar uma casa já não é o caminho direto para a criação de riqueza que era antigamente, sendo que o valor médio dos imóveis é agora, em termos reais, inferior ao que era há duas décadas.

Conforme noticiado pelo The Telegraph, a análise revelou que uma casa típica inglesa foi vendida por 293 262 libras em junho e, após o ajustamento pela inflação, esse valor fica abaixo da média de 296 179 libras registada em julho deste ano.

Estes números demonstram a intensidade com que a inflação tem corroído os ganhos imobiliários, apesar de as casas continuarem a atingir preços consideravelmente mais elevados em termos nominais.

De acordo com dados oficiais da Hamptons, os preços das casas estão também 47 522 libras mais baixos, em termos reais, do que estavam no auge do mercado, em junho de 2021.

Felix Schmidt, economista sénior da Berenberg, afirmou que «os tempos em que investir numa casa era uma decisão óbvia acabaram».

Taxas mais elevadas

Uma combinação de hipotecas onerosas e de um fraco crescimento dos rendimentos reais tem tornado cada vez mais difícil para os potenciais compradores adquirirem habitações e, com menos pessoas capazes de competir pelos imóveis, os vendedores também têm tido mais dificuldade em elevar os preços pedidos.

Entretanto, a elevada inflação observada na sequência da pandemia, a par dos efeitos económicos das guerras na Ucrânia e no Irão, reduziu o poder de compra do dinheiro e corroeu o valor dos ganhos anteriores nos preços das casas.

David Fell, analista sénior da Hamptons, afirmou que, embora a maioria dos proprietários não tenha visto o valor em dinheiro dos seus imóveis descer, a inflação reduziu substancialmente esses ganhos. «A inflação corroeu os ganhos anteriores, deixando os preços das casas em grande parte do sul de Inglaterra abaixo do seu pico ajustado à inflação», continuou ele.

Paul Cheshire, professor emérito da London School of Economics e antigo conselheiro do governo, foi mais longe, argumentando que os imóveis não devem ser necessariamente vistos como um ativo de investimento.

«As casas não são, em nenhum sentido razoável, ativos. Certamente não são ativos de investimento», acrescentou, descrevendo a crença de que o são como «uma espécie de autoengano».

Um contraste

Dados da OCDE mostram que os preços das casas no Reino Unido aumentaram cerca de 300 por cento acima da inflação entre 1982 e hoje, o maior crescimento em termos reais entre os países do G7.

Em comparação, a Itália registou um aumento de apenas 11 por cento no mesmo período.

No entanto, esse crescimento de longa duração está agora efetivamente estagnado, com os preços das casas no Reino Unido a subirem 2 por cento em junho, mas esse valor ainda ficou abaixo da taxa de inflação de 2,9 por cento.

«O que mudou foi a maldita economia do Reino Unido», comentou Cheshire. «Sofremos uma crise em 2008, e o mais importante é que os rendimentos reais não aumentaram.»

A ausência de crescimento real dos preços da habitação é particularmente significativa devido ao papel que a riqueza imobiliária desempenha nas despesas das famílias. Quando o valor de uma casa sobe, os proprietários podem sentir-se mais seguros financeiramente e têm potencialmente a possibilidade de contrair mais empréstimos com a sua propriedade como garantia.

Uma queda sustentada dos valores reais pode ter o efeito oposto, criando o que os economistas descrevem como um «efeito de riqueza inverso».

«Se a sua riqueza não estiver a crescer tão rapidamente como antes, acabará por consumir menos», explicou Schmidt, uma vez que os proprietários cuja riqueza já não aumentava tão rapidamente poderiam tornar-se mais cautelosos em relação aos gastos.

Regiões com valores inflacionados

A descida dos valores imobiliários reais não se limita à Inglaterra, com todas as regiões do Reino Unido a registarem quedas quando se tem em conta a inflação, embora as reduções mais acentuadas se tenham concentrado no sul da Inglaterra.

Londres registou uma das quedas mais acentuadas, com o preço médio de venda de uma casa a situar-se em 553 870 libras em junho, mas o seu valor está agora 168 000 libras abaixo do pico de 2017 da cidade, em termos de valor atual, o que representa uma queda de 23 por cento em termos reais ao longo de mais de nove anos, deixando os valores imobiliários comparáveis aos de 2007, após o ajustamento pela inflação.

O Sudeste também registou uma queda substancial em termos reais, com o preço médio de venda de uma habitação a situar-se em 380 380 libras em junho, cerca de 78 000 libras abaixo do seu pico ajustado à inflação, registado cinco anos antes.

Além disso, os valores médios dos imóveis no Sudoeste atingiram 304 562 libras em junho, o que, em termos reais, equivale aproximadamente aos preços observados pela última vez em maio de 2004.

Estes números sugerem que, embora os proprietários possam ainda ver valores mais elevados associados aos seus imóveis do que há alguns anos, o poder de compra subjacente dessas casas não acompanhou a inflação.